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正荣地产(6158.HK)港股通新贵表现出色 2018全年涨幅26.8%

2019-02-16 10:15
来源: 格隆汇
编辑:东方财富网

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  最近,衡阳政府在刚发布文件暂停房价调控不久后,又撤销了该文件。此前菏泽、珠海等城市相继出现调控放缓的消息。而早在11月开始,对房地产不断收紧的融资环境也得以回暖。

  回顾2018,展望2019。在因城施策定调,房企融资放松,估值压力边际放松等条件下,房地产2019又有什么新的投资机遇呢?

  一、全年波折不断,四季度持续反弹

  2018年对内地房企而言是充满风波和头条的一年。

  先是“棚改货币化”政策减弱,叠加调控深化,全国需求受到抑制。随后,2018以及2019年又是偿债高峰期,而内地的融资环境一直收紧。

  不过,伴随着风波,2018年港股市场内房板块的却表现呈现先抑后扬的趋势。

  全年从年初开始,板块最大跌幅为33%,进入10月后,整体出现反弹,幅度超过20%。可预见未来的反弹有望持续,但是会产生明显的结构性分化。

  从基本面上看,2018年全年销售规模前百强内房企业销售目标完成情况较为理想。港股上市的百强房企中,销售目标完成率均值为110%,完成目标的内房企业占比为75%。

  而由于年末市场环境仍然低迷,企业新推项目去化率普遍不及预期,部分房企可能存在无法完成年度销售目标的情况。

  根据克而瑞报告显示,截至2018年12月,百强房企的业绩表现延续了三季度以来的态势,销售减速明显。虽然百强房企的销售规模较11月环比有所提升,但单月业绩的同比增速仍逐月放缓。

  与此同时,在坚决遏制房价上涨和金融监管愈发严苛的大背景下,即便四季度多城加大土地供应,鲜有房企敢超预期拿地,谨慎态度依旧,销售TOP100企业近4成未在11月拿地。

  不过,危与机共存。虽然“去库存”的政策红利结束后,行业未来需求仍有较为强劲的支撑,主要受益于三因素:住房消费升级、城镇化水平持续提升,以及存量房时代下城市更新改造需求增加。

  由此看来,在未来行情中,不同房企的股价走势将进一步分化,投资者对企业的选择则越发重要。具备业绩支撑及长期优势的标的将更受市场喜爱。

  二、后起之秀林立,中型房企增速爆发

  回顾2018年各大房企的业绩增长情况,业绩增长较快的企业并未出现在规模最大的企业,而是出现在中大型规模的房企之中。这类房企在2018年呈现出较高的成长性。

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  (数据来源:克而瑞研究中心)

  从上图可见,高增长的销售业绩并未出现在规模前10的企业之中,而是出现了许多后来追上的身影。其中新城控股、世贸房地产、阳光城、中南置地和正荣地产销售规模增速都超过60%,且大部分都在香港上市。

  而通过进一步回顾各个企业在二级市场的表现可以发现,2018年有不少房企的股价表现还是令人满意的。

image.png

  其中不少公司进入了港股通,同时受到内地资金的支持。例如,涨幅榜排在前5中,佳源国际、华润置地和正荣地产都是港股通的成员。

  总体而言,资金都是“用脚”投票的,上述这些企业在2018年股价逆势上涨,背后必定受到基本面的支撑。而值得注意的是,其中正荣地产频频出现在排名之中,可见在2018年年初上市以来,其成长性受到市场认可,那么这家港股以及港股通的后起新贵究竟何方神圣呢?

  三、正荣成长性突出,长期价值显现

  正荣地产集团是中国大型的综合性房地产开发商,专注于开发住宅物业,以及开发、运营及管理商业及综合用途物业。正荣地产最为人熟知的是其较为独特的产品定位。

  立足“改善大师”的品牌定位,正荣专注美好生活打造与人居改善,致力于开发高品质住宅物业,产品链上近年将4个模块转成3个模块,分别为“正荣府”、“紫阙台”及“云麓”三大标杆产品品牌。公司正持续进行标准化,提高运营能力。

  除了产品定位上面的优势。公司土储的布局战略也使得公司土储质量上优势十分明显。

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  公司偏向于深耕一线城市周边的二三线城市,其中如苏州、合肥、南京、福州、嘉兴等。2018年上半年公司成功将业务拓展至成都、重庆和广州。

  目前看来公司在对城市选择上是精准的,符合未来国家发展趋势,一直保持稳健的扩张。据悉,正荣未来布局战略将坚持“核心城市+卫星城”的布局模式,坚持“千亿正荣,百亿区域”的深耕策略;在经营管理上,将遵循“精总部、强区域”的思路,进一步整合资源、提升效能,落实精细化管理。

  在扩张土储的同时,正荣地产积极控制净负债率,拓宽融资渠道。根据中报数据显示,公司净负债率较去年同期下降约10%,债务结构进一步优化。同时,上市公司积极探索不同融资渠道和融资方式,例如先后发行3年期资产支持证券人民币23亿元,此外通过把握有利的窗口期,成功发行了4.1亿美元优先票据等。

  在上述多重优势下,公司的成长性得以在2018年显现,迅速进入千亿规模俱乐部。不久前法国巴黎银行在对正荣地产的首次覆盖研报中指出,2018-2020年,正荣地产核心利润预计按年增长为62%、59%、39%。

  小结:

  2018年对于房地产企业是风雨交加的一年。展望2019年,虽然短期有回暖迹象,但政策、市场环境都可能导致行业进一步分化。在这样的趋势下,拥抱优质企业才是投资者的“上上之策”。

  在众多后起之秀中,正荣进军千亿,成长性突显。正荣地产2018年初上市至今,股价保持平稳,2018年行情跑赢大盘。公司目前市值205亿港元,且基本面状况良好,如果按市场预期利润增长一倍情况来看,后续股价具备拉升动力。

(文章来源:格隆汇)

(责任编辑:DF381)

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