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股价再近新低,汇付天下(01806)险象环生

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中访网(李子琪) 上市的五个月后,汇付天下(01806)的股价第三次向着新低奔去。

此前,汇付天下公布了上市后的第一份财务报告,其15.2%的净利润增幅及纳入港股通的利好一度刺激其股价走高。不过,“狂欢”过后,汇付天下的股价再度在新低附近徘徊。

为什么双重利好都无法挽留住“多头”?汇付天下“金融科技第一股”的故事还能讲下去吗?

我们先从其上市后第一份财务报告来看。从数据中可以看出,汇付天下的核心业务为移动POS服务,185%的同比增幅基本秒杀了其他的业务。其中,汇付天下的跨境支付服务暴增884%,这一数字或许让不少投资者感到震惊,但这也是该业务收入基数低导致的,如果单看收入数据,1433万的营收连其移动POS业务的零头都不到。

所谓“移动POS业务”,其盈利方式实际上就是第三方支付机构向个人或者商户发放POS机,在此POS机上每产生一笔交易,就由发卡行和收单机构各按一定标准收取手续费。这项业务和汇付天下所讲述的“金融科技第一股”的故事并不太相符。

至于其金融科技服务业务,增速连移动POS业务的五分之一都不到,更像是一个为了上市而专门说给资本市场听的故事。上市后,和“金融科技”不沾边的移动POS服务仍是汇付天下的主场。

值得注意的是,移动POS业务中存在着一个“灰色地带”——信用卡套现,始终是悬在汇付天下头上的达摩克利斯之剑。

根据《关于妨害信用卡管理刑事案件具体应用法律若干问题的解释》第七条规定:违反国家规定,使用销售点终端机具(POS机)等方法,以虚构交易、虚开价格、现金退货等方式向信用卡持卡人直接支付现金,情节严重的,应当依据刑法第二百二十五条的规定,以非法经营罪定罪处罚。

尽管套现行为的最大受益者是持卡人,但作为间接受益者的第三方支付机构也难免触及灰色地带。并且据了解,机构若对POS机申请人资质审核不严将造成违规,最终将受到监管部门的处罚,情节严重的还将会被吊销支付牌照。

冒着监管风险展开的移动POS业务也确实给汇付天下带来了客观的利润,在过去两年,公司分别实现净利润达1.18亿元和1.33亿元,并且其中大部分都是由移动POS业务提供。

不过,比起净利润来说,现金流这一指标更值得投资者参考。因为企业可以通过会计手段增加利润,但现金流却能真实记录着企业每一笔钱的去向。而汇付天下的自由现金流并不“好看”。

据汇付天下中期财报数据,其经营活动所得现金流量净额为2.15亿,而资本性支出为7.58亿,由经营活动现金流净额减资本性支出所得的自由现金流为-5.43亿。这意味着虽然汇付天下收入大增,但上半年却在做“赔钱买卖”。

其毛利及应收/付款项也暴露了汇付天下较为危险的处境。

中访网获悉,第三方支付市场的增速开始放缓,第三方支付公司的竞争也进入了存量竞争。

在激烈的竞争中,汇付天下的销售成本同比大增160%,增幅已超过其同比增123%的总收入,销售成本占总收入的比重增至73%。

应收/付款项的同时暴增也能印证上述问题。据数据,汇付天下代表客户的应收账款由去年同期的30.83亿增至86.01亿元,同比增加约179%;同时,其应付账款也同比增加40亿至97.37亿元。此外,其高额的应收账款或将在未来产生更多的减值,并成为影响汇付天下未来业绩的风险。

在危机、竞争、风险等因素的重重包围下,汇付天下还能如何突围?

 来源:  编辑:滚动新闻编辑组

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关键词: 新低 股价 天下
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