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市场信心尚待恢复 政策扶持行业受关注 多股可以关注

时间: 2019-08-10 23:28 作者:www.neldgps.net 来源:网络整理 点击:

市场信心尚待恢复 政策扶持行业关注 多股可以关注

国电电力(个股资料 操作策略 股票诊断)

盈利预测与估值:

风险提示:

投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价21.00元。我们预计公司2018/19/20年收入为266/303/348亿元,增速为10%/14%/15%;归母净利为41.4/50/60.5亿元,净利增速为28%/21%/21%。维持公司买入-A的投资评级,6个月目标价为21.00元。

事件:

事件:公司发布年报,2017年实现营收241.98亿元,同比降14.34%;归母净利32.41亿元,同比增2.5%,扣非利润同比降低12.78%。

    兴业证券认为,12条特高压工程核准对于高压设备厂商来说,是一个重磅利好。预计国家能源局本次重启规模在1800亿~2000亿左右,创一次性审批数量的历史纪录,带动的关联投资额将更为庞大。预计2018年四季度到2019年完成核准,2019年~2020年相关公司进入业绩确认高峰期。

    特高压板块近期走势强于大盘,但业绩总体却差强人意,上述提到的龙头股中,除中电电机2018年半年报净利润同比增长49%外,其余同比都是负增长。赫美集团、金利华电、平高电气中报业绩上市以来首度亏损,通光线缆中报业绩同比下降逾43%,老牌绩优股许继电气半年报净利润也同比下滑了17.75%。这是由于过去两年,我国特高压项目建设放缓,许多高压设备厂商业绩受到较大冲击。国家能源局的最新数据显示,2018年上半年,我国电网工程投资金额为2036亿元,同比大幅下滑15.1%。

装机增速放缓,机组利用率高于全国平均。2017年末,公司控股装机容量达到5222.49万千瓦,电源结构变化延续近年火电占比下降,清洁可再生能源占比上升的趋势。2017年公司新增装机仅247万千瓦,主要是水电和风电,火电控股容量减少113万千瓦,装机增速在行业供给侧改革环境下有所放缓。2017年全部机组平均利用小时3962h,虽同比减少32h, 但绝对水平好于全国平均。

引入战投,后续改革可期。本次重组配套募集3.82亿股,已经完成,定增价15.99元/股,募集金额61亿元。发行对象7位,大部分为战投。发行对象中,中国国有企业结构调整基金0.75亿股(股东为诚通集团、中国兵器、中国石化、中国神华等)、国新央企运营(广州)投资基金0.39亿股(发起方为中国国新、浦发银行、广州基金等)、华能国际0.39亿股,华能定增1号0.36亿股。战投的引入将加速南瑞的国企改革进程,后续激励等国企改革进展可期。

财务费用上涨与原材料价格上升推高成本 2018年上半年公司财务费用为75.22亿元(YoY+179.58%),同比出现较大上升,主要是由于平均带息负债余额及贷款利率同比增加从而导致的利息支出增加。此外,上半年公司主要原材料铜、钢等价格高企也直接推高了公司成本,虽然公司积极采取成本压降措施但由于市场竞争压力导致的产品价格下降幅度超过成本压降幅度。此外,报告期内天津平高4.9亿在建工程转固等都对公司业绩产生一定影响,使得公司业绩出现阶段性大幅波动。

国电电力 600795


2018年8月17日公司公布2018半年度报告,报告显示公司2018H1累计实现营业收入26.20亿元,同比下降36.31%;归属于母公司的净利润-1.31亿元,同比下降137.33%,出现公司近6年来的首次半年报亏损。

国电电力2017年报点评:重组落地 稳健前行

电网投资下滑导致公司营收如期下滑,半年报净利润6个报告期以来首次录得负值 2018上半年公司营业收入为26.20亿元(YoY-36.31%);归属于母公司的净利润-1.31亿元(YoY-137.33%),出现了近6年来首次半年报亏损。2018年1-7月我国电网基本建设投资额仅有2347亿元(YoY-16.57%),新增220KV以上变电设备容量15888万KVA(YoY-5.2%),电网投资下滑对公司经营环境带来了很大的压力。此外,公司原有优势领域特高压的建设依旧不振,前期已中标特高压项目和配网项目未到交货期,造成收入与利润大幅减少;而配网领域由于壁垒较低、竞争厂家众多的市场格局也导致公司配网产品盈利空间不断压缩,2018H1公司综合毛利率录得11.38%,同比下降9.22pct.,净利率仅有-5.58%。

电网安全催生三大业绩增量,保护及自动化、柔性直流、信息通信。我们认为继保、信通公司等标的注入后,新南瑞的成长来源于电网安全的投入,具体请参考我们前期发布的报告《再论南瑞定位,能源碎片化下的电网安全龙头》。2017年继电保护板块收入同比增长31%,电力自动化通信板块同比增长8%,也对此有所佐证。

(责任编辑:neldgps.net)

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